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再談浙江龍盛2019年下半年的估值

   日期:2019-05-19     瀏覽:141    評論:0    
核心提示:浙江龍盛的業績增長無疑是讓非常多的人看好的,也有無數人在想下半年龍盛的效益和股價是個什么樣子?存量:一、世界特殊化學品供應

浙江龍盛的業績增長無疑是讓非常多的人看好的,也有無數人在想下半年龍盛的效益和股價是個什么樣子?

存量:
、世界特殊化學品供應商770億~970億。考慮到產品價格在高位按10倍低估值。


1、30萬噸染料,業績30億,估300億。

 


2、6。5萬噸間苯二胺,按現在市場價12-15萬元,成本2萬多/噸,業績40~60億,估400~600億。


3、3萬噸間苯二酚,業績5億,估值50億。


4、1。5萬噸還原物,業績2億,估值20億。

5、其他收入,不算業績不算估值


、地產創投按一次性凈收益150億估值。

其中地產增值100億,有人說有150億,先按100億估值吧
創投和長期投資50億估值$$$$$$

增量
、未來增量估值200~300億
1、產能產品增量5萬噸染料,3.5萬噸間苯二胺,2萬噸間苯二酚,新產品間氨基苯酚,相當于增量產30%,按上面的的800億增30%就是240億估值


2、科研增量還有每年7億多的研發投入,按2倍收益有15億業績的增量。

3、財務增量,凈資產增值,2017年41億的業績加上中報30多億,這70多億的現金按50%的負債多了140億資產,也應當增加不少收益吧。


合計下限770十150億十200億=1120億。再打個8折也有896億。上限看市場熱度,有可能超超過業績不如龍盛的海天味業2600億市值。

、幾個注意點

1、高管4月11日公告減持,到現在沒有減持,說明此股價不原意減。2、關閉的染料廠存貨要3-5個月才消化。三季度的價格才是關鍵。3、大盤的 走勢,對公司的估值影響也很大。4、定增股解禁后的減持情況。一直在10元減持的第三股東,怎么在高位反而不減了。5、公司能否控量保價,讓行業保持高毛利又滿足市場需求。

、怎樣區分價值股和周期股?

很多童鞋簡單粗暴的按照行業區分,這種思路過于簡單是錯誤的,是刻舟求劍守株待兔。

如果產品的需求的端或者供給端,會有周期性的變化,那就是周期股。這種周期性的變化通常會和產品價格的周期性互為因果。而周期性比較弱的,企業經營比較穩定的,被認為是價值股或消費股,目前市場給予很高的估值,比如兩位數的PB什么的我覺得純粹在搞笑,雞狗抱團搞笑演鬧劇。

我以豬肉股為例來說明。豬肉需求端比較穩定,但是供給端由于散戶居多,所以會隨之豬肉價格周期性變化。豬肉上漲,養豬戶補欄,存欄和出欄增加,供給增加導致豬肉價格下跌。一直跌到虧損,一批養豬戶退出,存欄出欄減少導致供給收縮,豬價又上漲,如此周而復始。

但是這個邏輯在這幾年正在被打破,由于環保嚴厲,豬瘟肆虐,這一波豬價上漲再也不會導致散養戶和小養殖場補欄了,取而代之的是大型和超大型的養殖場,主要是上市公司的頭部企業。最終的結果就是豬肉股的周期性逐漸降低,如果哪天推出豬肉期貨,那么再加上期貨套保功能,豬肉股的周期性就會降低到微乎其微了。

目前很多化工股也是類似的邏輯。響水爆炸,導致安全和環保要求進一步提高,大批大批的中小染料廠會退出,最后整個行業可能只剩下兩三家寡頭。由于需求端的衣物是弱周期的,所以最終燃料的周期性也會降低。

這種趨勢在歷史上所有的資本主義國家里面都出現過,中國也不會例外。家電行業通過當年的價格大戰,早就決出王者,格力電器這個夾頭們最愛的白馬,就是勝出的龍頭。其實家電曾經也是周期股。

以此類推,中國未來各行各業勝出的龍頭,將會形成無數個大大小小的格力電器,等待我們發掘和持有,一直到行業格局固化、龍頭喪失成長能力為止。

一個行業的空間越大、行業集中度提高越快,背后蘊含的投資機會就越好,比如我一直青睞的豬肉。汽車業空間夠大,可惜行業集中度的提高緩慢。汽車行業尚未見到哪家公司有王者之像,再加上汽車行業正面臨一輪技術革命,所以只能等未來廝殺的差不多再說。未來的中國,大概就會剩下五六家汽車公司,其余的都要灰飛煙滅。ICT行業,基本上也處于國家資本扶持的嫩芽階段,只有華為有明顯的投資價值,可惜好公司不上市,好多年一直為此扼腕嘆息。

怎么判斷一個公司是否具有王者之向?看市場占有率,看經營現金流增長,看行業上下游地位,看長期roe,看創始人和管理團隊的誠信和專業能力。更深入一步,就要接觸業內人士,把整個行業上上下下的門道摸個八九不離十


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